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長城汽車601633自主品牌SUV市場領

2019年06月05日 栏目:金融

长城汽车(601633):自主品牌SUV市场长城汽车 601633 汽车和汽车零部件行业公司增長快于行業整體水平。2012年月

  长城汽车(601633):自主品牌SUV市场

  长城汽车 601633 汽车和汽车零部件行业

  公司增長快于行業整體水平。2012年月公司合計銷售汽車55.27萬輛,同比增長34.15%,銷量增速遠高于行業平均水平。2012年前3季度公司實現營業收入294.64億元,同比增長37.82%,實現歸屬母公司所有者凈利潤38.42億元,同比增長50.58%。

  SUV细分行业增速快,竞争日趋激烈。在2013年产业政策和货币政策都不会有过多的举措,我们预计2013年我国狭义乘用车销量同比增长8.8%。2001年-2011年,SUV销量的年均复合增长率达到46.52%,SUV成为销量增速快的细分市场,随着各厂家新车型的陆续推出,也将是竞争激烈的细分市场 SUV业务:盈利快速增长的动力。在主力新车型哈弗H6的带动下,2012年前三季度公司SUV累计销售18.36万辆,同比增长76.07%,远高于SUV行业21.16%的同比增速,是推动公司盈利快速增长的动力。展望未来,SUV业务是公司战略重点,我们预计2013年上半年公司SUV仍能维持较高的增长,仍是影响公司盈利的关键因素。

  轿车业务:低速稳定增长。2012年前三季度公司轿车累计销售13.65万辆,同比增长1.35%,低于轿车行业5.45%的销量增速。受轿车行业竞争加剧的影响,预计未来公司轿车业务将维持低速平稳的增长速度。

  皮卡业务:龙头地位稳固,销量结构上移。皮卡业务是公司的传统优势业务,连续14 年在全国保持皮卡销量、占有率、出口数量、市场保有量。受益于出口的强劲增长,我们预计公司皮卡有望保持15%左右的销量增速。

  盈利预测与投资建议。预计2012年、2013年和2014年公司分别实现EPS1.77元、2.17元和2.40元,我们预计乘用车市场价格战在2013年1月、2月爆发概率很小,目前整个乘用车板块估值仍有提升的空间和时间,同时考虑到公司2013年仍能维持相对较快的盈利增速和稳定的盈利能力,维持对其"增持"评级,目标价为23.87元,对应11倍2013年PE。

  风险提示。乘用车需求周期性波动风险;日系车终端需求复苏进度超预期的风险;SUV行业竞争加剧的风险。

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